數(shù)字經(jīng)濟下的金融與科技的深度融合

產(chǎn)業(yè)（企業(yè)）生命周期視角：事后的現(xiàn)象和事實層面

產(chǎn)業(yè)（企業(yè)）的生命周期為從種子期到培育期再到發(fā)展期最后至成熟期（科學(xué)—技術(shù)—產(chǎn)品—商品），期間經(jīng)歷了三種角色的轉(zhuǎn)變，從科學(xué)家到企業(yè)家再到職業(yè)經(jīng)理人，資金支持也由政府資金變成風(fēng)投、創(chuàng)投和股權(quán)投資基金再變成財務(wù)投資。與之相應(yīng)，產(chǎn)業(yè)（企業(yè)）要經(jīng)歷死亡地帶（貧窮陷阱）到轉(zhuǎn)型升級（中等收入陷阱）再到第二增長極（高收入陷阱）三段風(fēng)險跳躍和規(guī)模報酬遞增、規(guī)模報酬遞減兩個時期。

金融支持科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換時風(fēng)險收益平衡機制是關(guān)鍵，風(fēng)險收益平衡機制又分為微觀風(fēng)險收益平衡機制和宏觀再平衡機制。微觀風(fēng)險收益平衡機制為不同參與主體為了滿足自己的主要訴求，利用不同融資方式（股權(quán)、債權(quán)等控制權(quán)不同）、多階段決策、多層委托代理關(guān)系（初始創(chuàng)始人、職業(yè)經(jīng)理人、金融資本）的選擇實現(xiàn)跨期的風(fēng)險收益平衡。而宏觀風(fēng)險收益再平衡機制為通過引入社會價值判斷體系，引導(dǎo)資本和技術(shù)“向善”，把成功和成熟企業(yè)的稅收，以稅收優(yōu)惠、補貼等方式支持研究開發(fā)階段和種子期企業(yè)和項目，平衡種子期和成熟期的成功和失敗項目的成本收益，并鼓勵成功人士和企業(yè)以捐贈、校友基金等形式反哺探索性基礎(chǔ)研究。

三個世界的連接與轉(zhuǎn)換：事前的看見和成就

科技、產(chǎn)業(yè)和金融作為三個相互獨立又相互聯(lián)系的世界，科技是探索，產(chǎn)業(yè)是實干，金融是整合。金融在中間又充當(dāng)科技向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換的“橋梁”，從科技到產(chǎn)業(yè)是科技成果轉(zhuǎn)換，從產(chǎn)業(yè)到科技是產(chǎn)業(yè)再投資。而構(gòu)建轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵是建立轉(zhuǎn)換平臺，確立科技和產(chǎn)業(yè)的“共同體”，重點是建立以政府信用背書的第一類外部轉(zhuǎn)化平臺和以龍頭企業(yè)為主的第二類內(nèi)循環(huán)平臺；建立以產(chǎn)業(yè)投資為主的產(chǎn)業(yè)內(nèi)循環(huán)平臺，則要保護內(nèi)部信息和實施反壟斷。

數(shù)字世界下的解構(gòu)與自適應(yīng)自組織：廣義的技術(shù)演化視角

數(shù)字時代打開金融黑箱進入節(jié)點金融模式

金融形態(tài)的本質(zhì)是要素和環(huán)節(jié)基于特定認知，通過交易和法律結(jié)構(gòu)組合實現(xiàn)特定功能。而金融機構(gòu)和業(yè)務(wù)邊界的模糊，如信托和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和資管計劃等發(fā)展、開放銀行和場景金融對生產(chǎn)和生活以及金融場景的介入與嵌入、傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)鏈條的細化和社會合作，導(dǎo)致金融形態(tài)正在發(fā)生變革。其根源是解構(gòu)和重構(gòu)的金融工程思維，更細顆粒度下實現(xiàn)金融功能。

從數(shù)據(jù)角度看，金融數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和變化的現(xiàn)實意義是認知和信任，金融科技與數(shù)據(jù)相關(guān)的工作是收集、處理和挖掘。從技術(shù)角度看，金融技術(shù)的需求方則要判斷、使用并承擔(dān)后果，金融科技則為數(shù)據(jù)技術(shù)提供安全、效率和可靠的供給方。

在分工、融合、解構(gòu)重構(gòu)中，從傳統(tǒng)金融視角的細化環(huán)節(jié)、分工外包、社會再組織來看，傳統(tǒng)金融機構(gòu)的核心競爭力是看見價值、凝聚共識和形成合作；從數(shù)字金融視角的數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)加工處理、數(shù)據(jù)使用變現(xiàn)來看，傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)的核心競爭力是場景獲客、系統(tǒng)開放和數(shù)據(jù)處理挖掘。但能否守住并發(fā)展核心競爭力，以時間換空間，高度取決于對行業(yè)發(fā)展和機構(gòu)定位的理解。

節(jié)點金融下的金融監(jiān)管

監(jiān)管對數(shù)字化的認識和態(tài)度是技術(shù)中性與市場中性，對數(shù)字金融的新主體、新業(yè)態(tài)、新模式、新風(fēng)險相適應(yīng)的監(jiān)管框架和監(jiān)管技術(shù)是防止平臺壟斷、保護隱私、減少算法歧視和數(shù)據(jù)治理。數(shù)字金融監(jiān)管的三種思路則為同構(gòu)映射，數(shù)據(jù)空間，分階段監(jiān)管。

同構(gòu)映射為分別以傳統(tǒng)金融監(jiān)管和數(shù)字金融為參照系，尋找不同空間中的對應(yīng)物和在節(jié)點金融進行監(jiān)管的解構(gòu)與重構(gòu)。數(shù)字空間是進行數(shù)據(jù)治理，保證數(shù)字資產(chǎn)及其交易順利進行。分階段監(jiān)管則為在金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型期保證立和破的平衡，制衡合作中的利益沖突；在轉(zhuǎn)型后進行數(shù)字化運營。（本文為作者在第209期博物館金融大講堂上的演講內(nèi)容精要）

【陳道富：長安街讀書會成員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長】

來源：長安街讀書會”理論學(xué)習(xí)平臺